چالشها و استراتژیهای سودآوری در بورس
تاریخ انتشار: ۶ شهریور ۱۴۰۰ | کد خبر: ۳۲۹۳۵۱۵۶
به گزارش بورس تابناک، بورس به حرکت در مسیر صعودی ادامه میدهد و حالا شاخص کل، پردامنهترین رالی صعودی در یک سال اخیر را رقم زده و بیش از ۴۰درصد از آخرین کف ثبتشده در سومین روز خردادماه فاصله گرفته است. هرچند هنوز سهامداران خاطره تلخ سقوط و تخلیه حباب سال ۹۹ را فراموش نکردهاند، اما بهنظر میرسد شاهد بازگشت آرام سرمایههای فراری به این بازار هستیم.
بیشتر بخوانید:
اخباری که در وبسایت منتشر نمیشوند!
در حالی که شاخص بازار سهام از کف روز سوم خردادماه حدود 5/ 41 درصد بالا آمده و پردامنهترین رالی صعودی یک سال اخیر را بهنمایش گذاشته است، سهامداران هنوز خاطره سقوط بازار پس ازترکیدن حباب سال گذشته و کاهش بیش از 47 درصدی این متغیر از اوج 19 مردادماه 99 را از یاد نبردهاند. اکنون، برخی از کارشناسان از امکان لمس دوباره سقف شاخص دو میلیونی تا پیش از پایان سال سخن میگویند و گروه دیگری رشد اخیر را موجب ایجاد تطابق نسبی قیمت با ارزش ذاتی در اکثر سهام ارزیابی کرده و تداوم این مسیر را در کوتاهمدت با چالش ارزیابی میکنند. برای داوری بین این دو دیدگاه، باید بهعوامل بنیادی رجوع کرد تا مشخص شود از منظر آنها سناریوهای پیشروی بورس تهران چگونه است. بدین منظور عوامل مورد اشاره در چهار دسته بررسی شده است.
قیمتهای جهانیحدود دوسوم از وزن ارزش بازار شرکتهای بورسی مربوط بهصنایعی است که بهطور مستقیم یا غیرمستقیم از رشد نرخ ارز و قیمتهای جهانی کالا منتفع میشوند. در سالجاری، قیمت سهام بخش مهمی از شرکتهای پتروشیمی، معدنی و فلزی، از سقف سال گذشته عبور کرده و بازدهی مناسبی را نصیب سرمایهگذاران ساخته است. یکی از شاخصهای مناسب برای ارزیابی میانگین رفتار قیمتی مواد خام بر اساس نرخ تحویل روز شاخص موسوم به «بلومبرگ کامودیتی اسپات» (Bloomberg Commodity Spot Index) است. ترکیب مواد موجود در شاخص مزبور هر چند تطابق دقیق با وزن کامودیتیهای موثر بر شرکتهای بورس تهران ندارد اما بهمنظور سنجش اوضاع بازار کالا راهگشاست و میتواند نشانههای پیشیاب از رشد یا افت احتمالی را برای سهامداران شرکتهای ایرانی آشکار سازد. نمودار شماره یک نشان میدهد که شاخص مزبور از کف ابتدای سال گذشته، (مقارن با آغاز شیوع پردامنه کرونا)، تا قبل از افت 5 درصدی اخیر، حدود 80درصد رشد داشته است. در حالحاضر، با نزدیکشدن رقم شاخص بهمحدوده 500 واحد نشانههای اولیه از ضعف و تمایل بهکاهش قیمتی پدیدار شده است. اهمیت سطح 500 واحدی در این است که نهتنها بالاترین رقم شاخص در کل تاریخ بهشمار میرود، بلکه دوبار یکی در سال 2008 و یکبار در سال 2011 مانع از رشد بیشتر شده است. فارغ از وضعیت نمودار، از منظر بنیادی نیز فشارهای تورمی اخیر و قوت بازار اشتغال در غرب بهطور کلی و در ایالاتمتحده بهطور خاص، بانکهای مرکزی را بهعقبنشینی از سیاستهای جسورانه انبساط پولی متمایل کرده است. در مهمترین نمونه، بر اساس پیمایشهای موجود، اکثریت تحلیلگران در والاستریت اکنون انتظار دارند تا برنامه کاهش خرید اوراق بدهی توسط فدرالرزرو تا قبل از پایان سال میلادی آغاز و تا اواسط سال آینده خاتمه یابد. اقدام مزبور، در صورت تحقق، یکی از مهمترین موتورهای پیشران تورم کالایی در جهان را تضعیف خواهد کرد. تلفیق این موضوع با برخورد شاخصکالایی بلومبرگ بهمقاومت تاریخی این احتمال را تقویت میکند که بالاترین نرخهای کامودیتی در سیکل کنونی بهلحاظ زمانی پشتسر ما قرار گرفته باشد و از اینجا بهبعد، مسیر پُر نوسان با اصلاحات مقطعی پیشروی بازارها باشد.
سیاستهای پولیرشد نقدینگی 25 درصدی و تورم 20درصدی میانگین در سال حکایت آشنایی برای اقتصاد در ایران در سه دهه گذشته بوده است. با این حال، برخی نشانهها در دو سال اخیر حکایت از فاصله گرفتن این دو متغیر مهم از سطوح تاریخی دارد.
در همین راستا، نرخ رشد دوازده ماهه پایه پولی در پایان تیرماه با یک رکوردشکنی بهمرز 43 درصد رسیده (نمودار شماره 2) و رشد نقدینگی هم در آستانه ورود بهکانال 40درصدی است (نمودار شماره 3).
اشاره بهاین نکته حائزاهمیت است که کسریبودجه دولت کماکان مهمترین عامل رشد پایه پولی و نقدینگی بهشمار میرود؛ بهنحوی که در بهار سالجاری بیش از 55هزار میلیارد تومان از کسری بودجه از محل استقراض از بانک مرکزی تامین شده است. برآورد میشود که کسری امسال در محدوده 400 هزار میلیارد تومان باشد که اگر بنا بر استقراض آن از بانک مرکزی باشد، با توجه بهضریب فزاینده 7 واحدی تبدیل پایه پولی بهنقدینگی، بهراحتی رشد نقدینگی را بهکانال بالای 50 درصد سوق داده و شرایط بیسابقهای را از این منظر و پیامدهای تورمی آن رقم خواهد زد. نکته جالب این است که در شرایط تورم و رشد پایه پولی بالای 40 درصد، کماکان فروش اوراق دولتی با عدمانعطاف در نرخگذاری و زمان سررسید مواجه است که منجر به سوقیافتن بهروش پرهزینه استقراض از بانک مرکزی شده است. در هر صورت، ادامه این روند بهوضوح تهدید بیثباتی در شرایط کلان اقتصادی کشور را بهدنبال دارد، از اینرو رییسجمهور جدید یکی از رئوس کلان برنامه خود را توقف رشد پایه پولی قرار داده که البته در کوتاهمدت نیازمند تامین منابع لازم برای بودجه دولت از محل فروش نفت یا اوراق بدهی است.
نرخ ارزقیمت معادل دلار در برابر ریال در سامانه نیما کماکان در کانال 22 هزار تومان قرار دارد و تفاوت معناداری با میانگین سال گذشته نشان نمیدهد. با این حال، قیمت آزاد ارز اخیرا رو بهافزایش گذاشته و تا مرز کانال 28 هزار تومانی پیشروی کرده است. با وجود آنکه شرکتهای بورسی عمدتا بهنرخهای نیمایی برای مبادلات خود اتکا دارند، روند نرخ آزاد معمولا تعیینکننده رفتار بعدی قیمت در سامانه مزبور بوده است. تشدید انتظارات تورمی از یکسو در کنار توسل دولت بهروش پرهزینه جبران کسری بودجه از محل پول پرقدرت باعث شده تا تجربه تثبیت کوتاهمدت ارزش ریال در زمستان و بهار گذشته با چالش مواجه شود و نرخ آزاد از ابتدای تابستان 1400 تاکنون، حدود 10 درصد رشد کند. این در حالی است که بر اساس تراز تجاری، وضعیت مبادلات غیرنفتی کشور در تعادل نسبی قرار دارد و با احتساب فروش نفت، شرایط نامطلوب تلقی نمیشود. از اینرو شاید ابزارهای تحلیلی که بیشتر فضای روانی متقاضیان و عرضهکنندگان ارز را در نظر میگیرد برای بررسی شرایط مناسبتر باشد. یکی از این ابزارها، نسبت کل نقدینگی بهدلار است که در مقاطع مختلف، بیانگر توان رشد یا افت بیشتر ارزش پول ملی با توجه بهکل قدرت خرید ریال نسبت بهقیمت دلار است.
همانطور که در نمودار شماره 4 مشخص است، هماکنون رقم مزبور در سطوح پایین (کمتر از 150میلیارد دلار) قرار دارد و از میانگین تاریخی (محدوده 200 میلیارد دلار) هم فاصله معناداری دارد. با این حال، فاصله تا کف تاریخی (100 میلیارد دلار) نیز حدود 30 درصد است که نمایانگر امکان افت بیشتر ارزش ریال در صورت غلبه فضای هیجانی و تشدید انتظارات تورمی ولو بهصورت موقت است. با فرض اقدامات پیشگیرانه از سوی سیاستگذاران جدید دولت و اشارات وزیر اقتصاد مبنی بر لزوم مهار انتظارات تورمی در کوتاهمدت و اتخاذ اقدامات عملیاتی لازم برای مهار کسریبودجه، انتظار تثبیت نقدینگی دلاری و حرکت بهسمت میانگین دور از انتظار نیست که در صورت تحقق، بهمعنای توقف روند تضعیف اخیر ریال و تثبیت آن در کوتاهمدت خواهد بود.
ارزشگذاری سهاممتوسط نسبت قیمت بر درآمد سهام در بورس تهران در بلندمدت در محدوده 7 واحد قرار دارد. با این حال، در مقاطعی که انتظار افت ارزش ریال وجود دارد یا انتظارات تورمی بالا میگیرد، خرید سهام بهویژه در صنایع کالایی، بهعنوان یک دارایی که بازدهی غیرریالی کمابیش ثابت دارد، توجیهپذیر میشود. در چنین فضایی، نرخ سهام کالایی بهعنوان دارایی واجد بازه دلاری رو بهافزایش میگذارد و سرمایهگذاران حاضر میشوند تا در ازای نسبت سود کمتر نسبت بهمتوسط تاریخی، قیمتهای بالاتری برای خرید سهام پرداخت کنند. همین رویکرد در سال گذشته منجر به جهش نسبت قیمت بر درآمد (P/ E) بهکانال بیش از 30 واحدی شد. تحولات بعدی بهویژه در حوزه سیاسی، فرضیه تداوم کاهش پرشتاب نرخ ارز را تضعیف کرد و با ایجاد چشمانداز تثبیت ارزش ریال، انتظارات در بازار سهام بهنحو قابلتوجهی تعدیل شد. در دوماه اخیر اما این روند متوقف شده و نشانههای مجدد از رشد ارزشگذاری سهام بهدلیل عدماطمینان از چشمانداز ارزش ریال دیده میشود.
نمودار شماره 5 نشان میدهد که هر چند در حالحاضر نسبت مورد بحث بر اساس سودآوری ۱۲ماه گذشته شرکتها بالاتر از میانگین است، اما با فرض تحقق دلار 25 هزار تومانی در سامانه نیما و تثبیت نرخ جهانی کالا در محدوده جاری، نسبت P/ E متوسط بورس در صورت عدمتغییر قیمت سهام، بهدلیل رشد مخرج کسر (سودآوری شرکتها) تا یکسال آینده بهسمت میانگین میل خواهد کرد. با عنایت بهموارد مطرح شده در بخشهای قبلی مبنی بر امکان مهار کسریبودجه از محلی غیر از منابع بانک مرکزی و نیز تثبیت نسبی ارز، احتمال رشد مجدد نسبتهای P/ E در فضای کنترل انتظارات تورمی کمرنگ است.
با عنایت بهتحلیل ارائهشده در چارچوب عوامل چهارگانه فوق، میتوان گفت هرچند وضعیت کنونی قیمتهای سهام در بورس تهران از ارزشهای ذاتی انحراف مهمی نیافته اما چالشهای مهمی بر سر امکان تداوم رشد بهویژه با عنایت بهشتاب افزایش اخیر در ارزش سهام شرکتهای بزرگ و کالامحور پیشرو خواهد بود. در این میان، عدماجرای سیاستهای ثباتبخش فوری در حوزه پولی و ارزی، با شعلهور کردن بیشتر آتش انتظارات تورمی و ایجاد بیثباتی در اقتصاد کلان، میتواند تنور بازارهای دارایی را کماکان داغ نگاه دارد و حتی زمینهساز رفتارهای هیجانی خریداران، مشابه ماههای اولیه سال گذشته، در بورس شود. در این میان، هرگونه تحول مثبت در حوزه مذاکرات هستهای و آثار آن در بخش ورود سرمایه یا افزایش تقاضای مصرفی، عوامل دیگری هستند که میتوانند عملکرد برخی صنایع و شرکتها را بسته بهمسیر تحولات تحتتاثیر قرار دهند. بهاینترتیب، استراتژی سرمایهگذاری فعال و رصد فرصتها بر اساس تحولات بنیادی، رمز فعالیت موفق در بورس درماههای باقیمانده از آخرین سال قرن حاضر خواهد بود.
منبع: دنیای اقتصاد
منبع: تابناک
کلیدواژه: محرم افغانستان محمدرضا حکیمی طالبان محسن رضایی وزرای دولت سیزدهم موکورمایکوزیس بازار سرمایه مذاکرات هسته ای کسری بودجه محرم افغانستان محمدرضا حکیمی طالبان محسن رضایی وزرای دولت سیزدهم موکورمایکوزیس انتظارات تورمی نمودار شماره کوتاه مدت کسری بودجه بانک مرکزی بورس تهران سال گذشته ارزش ریال پایه پولی نشانه ها بر اساس چالش ها شرکت ها پیش رو
درخواست حذف خبر:
«خبربان» یک خبرخوان هوشمند و خودکار است و این خبر را بهطور اتوماتیک از وبسایت www.tabnak.ir دریافت کردهاست، لذا منبع این خبر، وبسایت «تابناک» بوده و سایت «خبربان» مسئولیتی در قبال محتوای آن ندارد. چنانچه درخواست حذف این خبر را دارید، کد ۳۲۹۳۵۱۵۶ را به همراه موضوع به شماره ۱۰۰۰۱۵۷۰ پیامک فرمایید. لطفاً در صورتیکه در مورد این خبر، نظر یا سئوالی دارید، با منبع خبر (اینجا) ارتباط برقرار نمایید.
با استناد به ماده ۷۴ قانون تجارت الکترونیک مصوب ۱۳۸۲/۱۰/۱۷ مجلس شورای اسلامی و با عنایت به اینکه سایت «خبربان» مصداق بستر مبادلات الکترونیکی متنی، صوتی و تصویر است، مسئولیت نقض حقوق تصریح شده مولفان در قانون فوق از قبیل تکثیر، اجرا و توزیع و یا هر گونه محتوی خلاف قوانین کشور ایران بر عهده منبع خبر و کاربران است.
خبر بعدی:
گزارش بورس امروز چهارشنبه ۱۲ اردیبهشت ماه ۱۴۰۳
شاخص کل بورس روز سه شنبه ۱۱ اردیبهشت ماه ۱۴۰۳ در نهایت با کاهش ۱۲۲۲۶ واحدی بر روی کانال ۲ میلیون و ۲۶۸ هزار و ۸۴۵ واحد آرام گرفت. گزارش بورس امروز چهارشنبه ۱۲ اردیبهشت ماه ۱۴۰۳ را بخوانید. به گزارش نبض بورس، بورس امروز ۱۲ اردیبهشت ماه ۱۴۰۳ : خبرهای مهم برای بورس امروز: ۱- خنور یک قدم دیگر به عرضه اولیه نزدیک شد: اطلاعیه برگزاری جلسات معارفه سهام شرکت نور ایستا پلاستیک/ دوشنبه و سه شنبه ۱۷ و ۱۸ اردیبهشتماه
۲- محمود گودرزی، مدیر عامل شرکت بورس: به محض اینکه شرایط بازار مهیا و ارزش معاملات معقول باشد، عرضه اولیهها از سر گرفته میشود.
۳- حماس: پیشنهاد فعلی مصر بهترین پیشنهاد دادهشده به ما در ماههای اخیر است /امکان دستیابی به توافق طی روزهای آتی وجود دارد
۴- «رافائل گروسی» مدیرکل آژانس بینالمللی انرژی اتمی جهت شرکت در کنفرانس بینالمللی علوم و فنون هستهای که قرار است در اصفهان برگزار شود، به ایران سفر خواهد کرد.
۵- مرکز مبادله ایران: از روز دوشنبه ۱۷ اردیبهشت ماه عرضه گسترده انواع سکه تمام، نیم و ربع بهار آزادی در مرکز مبادله ایران آغاز میشود.
۶- «دتولید» افزایش نرخ گرفت: شرکت داروسازی تولید دارو اعلام نمود که نرخ فروش تعدادی محصول از تولیدات این شرکت به جهت پوشش هزینههای ناشی از افزایش قیمت مواد اولیه و براساس مجوزات سازمان غذا و دارو افزایش یافته است.
۷- وزیر نفت از آغاز تولید بنزین از طریق متانول و بهرهبرداری از پروژههای نیمهتمام به ارزش ۱۶ میلیارد دلار خبر داد.
۸- تالار خودرو بورس کالا هفته آینده میزبان عرضه ۵۰ دستگاه کامیونت فورس متعلق به شرکت بهمن دیزل است. این خودرها قرار است سهشنبه ۱۸ اردیبهشت در بورس کالا عرضه شود.
۹- در پایان معاملات فردا چهارشنبه نمادهای وارس، وایران، دبالک، حآسا، کماسه، شتوکا، دبالک، دکپسول، زماهان جهت برگزاری مجمع در روز یکشنبه متوقف خواهند شد.
۱۰- رئیس سازمان توسعۀ تجارت: براساس برنامهریزیها عرضۀ خودروی برقی از یکشنبۀ هفته آینده آغاز میشود. فعلا فروش خودروهای برقی در همان سامانۀ قبلی خودروهای وارداتی انجام خواهد شد صفهای خرید و فروش در پیش گشایش تعداد نمادهای در صف خرید: 40 نماد | ارزش صفهای خرید: 375.5 میلیارد تومان تعداد نمادهای در صف فروش: 32 نماد | ارزش صفهای فروش: 345.2 میلیارد تومان گزارش بازار: شاخص کل امروز ۱۲ اردیبهشت ماه ۱۴۰۳
شاخص کل: 2 میلیون و 264 هزار و 924 واحد | کاهش 3902 واحدی | معادل منفی 0.17 درصد
شاخص کل قیمت وزنی-ارزشی: 470 هزار و 31 واحد | کاهش 809 واحدی | معادل منفی 0.17 درصد
شاخص کل هم وزن: 750 هزار و 843 واحد | افزایش 42 واحدی | معادل مثبت 0.01 درصد
شاخص قیمت هم وزن: 420 هزار و 269 واحد | افزایش 23 واحدی | معادل مثبت 0.01 درصد
شاخص آزاد شناور: 2 میلیون و 921 هزار و 747 واحد | کاهش 5303 واحدی | معادل منفی 0.18 درصد
شاخص بازار اول: یک میلیون و 754 هزار و 90 واحد | کاهش 4840 واحدی | معادل منفی 0.28 درصد
شاخص بازار دوم: 4 میلیون و 272 هزار و 511 واحد | کاهش 2056 واحدی | معادل منفی 0.05 درصد
شاخص سهامداران خرد امروز ۱۲ اردیبهشت ۱۴۰۳(شاخص ارزش دارایی سهامداران با دارایی کمتر از ۱۰ میلیارد تومان)
شاخص سهامداران خرد: 135 هزار و 541 واحد | کاهش 114 واحدی | معادل منفی 0.08 درصد
ارزش و حجم معاملاتتعداد معاملات: 292 هزار و 760 نوبت معاملاتی
ارزش معاملات: 38 هزار و 641 میلیارد ریال
حجم معاملات: 5 میلیارد و 947 میلیون برگه اوراق بهادار
ارزش دلاری بورسارزش دلاری بازار: 155 میلیارد دلار
نمادهای تاثیرگذار۷ نماد تاثیرگذار بر شاخص کل بورس: فملی ، فولاد ، کچاد ، فارس ، وامید ، کگل ، شستا
تعداد نمادهای در صف خرید: 57 نماد | ارزش صفهای خرید: 1222 میلیارد تومان
سنگینترین صفوف خرید: ثزاگرس ، وتوس ، حتوکا
تعداد نمادهای در صف فروش: 41 نماد | ارزش صفهای فروش: 2432 میلیارد تومان
سنگینترین صفوف فروش: همگام ، فنرژی ، وثنو
سرانه خرید: 23 میلیون تومان
سرانه فروش: 23.6 میلیون تومان
برترین عرضه و تقاضا۳ نماد با برترین تقاضا در بورس: ثزاگرس ، وتوس ، حتوکا
۳ نماد با برترین عرضه در بورس: فنرژی ، وثنو ، خفولا
۳ نماد با بیشترین افزایش قیمت در بورس: وتوس ، ملت ، غپینو
۳ نماد با بیشترین کاهش قیمت در بورس: بسویچ ، کسرام ، پاسا
میزان خروج پول حقیقی: 196 میلیارد تومان
۳ نماد با بیشترین ورود پول حقیقی: سیلام ، کرومیت ، وتجارت
۳ نماد با بیشترین خروج پول حقیقی: شستا ، خودرو ، وبملت
گزارش بازار هر روز راس ساعت ۱۳:۳۰ در نبض بورس منتشر خواهد شد.